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涂料类公司低谷中艰难攀升

发布时间:2021年08月18日    点击:[0]人次

涂料类公司低谷中艰难攀升

涂料板块作为化工行业的一个重要子行业,近年来在市场上的表现可谓“低谷中的低谷”。

2002年相关上市公司的中报内容更是说明了这一点。红太阳(000525)是较早就将重点业务转向农药产业的公司,力诺工业(600885)也已成功涉入化工新材料行业。除此之外,目前真正从事涂料主营业务的上市公司有丰华股份(600615)、灯塔油漆(000695)、渝钦白(000515)、西北化工(000791)与渝三峡A(000565)。这5家上市公司今年上半年平均实现主营业务收入8377万元,较上年同期下降了16%;平均净利润亏损960万元,较上年同期下降247%。其中,除渝三峡A与渝钛白净利润分别为396万元与680万元,实现小幅盈利外,另外3家公司均有较大程度的亏损,而且渝钛白680万元净利润中补贴收入竟达到542万元。可见,涂料类公司业绩难堪已是不争的事实。

一、“双逼”机制压缩生存空间是近年涂料类上市公司整体下滑的内因。几家涂料类公司均为我国证券市场较早上市的企业。从上市以来的经营状况看,这几家上市公司呈现出明显的“两阶段”特征。总体来说,1998年可谓涂料类公司成长过程的分水岭。1998年前,涂料上市公司的主营业务收入稳步扩大,净利润也呈逐渐增长的态势。然而自1998年以后,涂料类公司的经营状况每况愈下,其中主营业务收入、净利润均逐年下降。2002年中报显示,涂料类公司更是出现整体经营亏损的艰难境地。

涂料类公司成长过程中的“两阶段”现象是与行业发展周期紧密相关的。进入1998年,受整个化工行业不景气的影响,涂料市场陷人了疲软局面。国内仅有的几家涂料类上市公司也难以摆脱行业的整体下滑。通过对涂料行业内部情况分析发现,“双逼”机制压缩生存空间是近年涂料类上市公司整体下滑的内因。

目前,上市的涂料类公司基本是原大型国有企业(如天津涂料厂、西北油漆厂等)经过改制上市或资产置换进入证券市场的,这些企业在20世纪80年代及90年代初都曾是当地的利税大户。然而90年代后,涂料市场发生了根本性的行业变化,即外资(包括合资)企业与民营企业的大量介入使涂料业一改过去局部垄断的市场格局,代之而起的是激烈的市场竞争。一方面,外资企业大多在资本、技术、产品质量性能等方面要强于国内企业,因此高档涂料市场逐渐被外企挤占,特别在大中城市领域;另一方面,民营企业尽管规模较小,但机制灵活,因此在许多大企业不愿从事的领域积极进行投资和生产,很快占领了许多细分市场,特别在广大农村等经济欠发达地区。“外资”对城市领域的挤占与“民营”对农村市场的占领,使相关涂料类上市公司在“双逼”机制下的生存空间大为压缩。而与此同时,传统的涂料类公司由于机制欠灵活,管理方面也没有优势,在新产品开发过程中又落后于市场需求,因此市场份额逐渐下降,经营效益每况愈下。这是涂料类上市公司近年业绩下滑甚至出现较大亏损的主要原因之一,也是出现涂料市场增长而上市公司业绩下滑这种“背驰”现象的关键性原因。

二、过渡期的“阵痛”可望消化。“外企”与“民营”的“双逼”使传统涂料公司仓促应战。然而经过2-3年的调整,相关上市公司过渡期的“阵痛”可望逐渐化解。

近年来,涂料类上市公司的调整主要表现在两方面:第一是行业内部的调整。这是通过加大研发力度、推动技术创新、实现产品结构升级宋体现的;第二是产业间的调整,即产业转型。这主要是通过重组方式来实现的。事实上,2002年上半年红太阳的涂料业务利润只占主营业务利润的13%,力诺工业的这一比例仅为2%。这两家公司已分别成功转型至菊酯类农药行业与化工新材料行业,且其经营业绩正稳步提升。

从行业内部调整状况看,尽管目前的效果不很明显,但我们可以洞察到相关上市公司“止跌企稳”的迹象。2002年中报显示部分上市公司的经营业绩开始转机,如渝三峡A与渝钦白。尽管这两家上市公司上半年净利润额仅有几百万元,但较上年同期均有不同程度的增长,且前者增幅达378%。至于丰华股份与西北化工,尽管净利润仍然亏损,但其主营业务利润也均出现了25%以上比例的增长。更为重要的是,部分上市公司的产品结构调整引入注目。如渝三峡A涂料产品的毛利率由去年中期的17%上升至今年中期的26%,其18类涂料产品中毛利率达30%以上的有5类。再如丰华股份今年加大了汽车漆的生产与销售,公司该类产品毛利率为34%,远高于装饰漆15%的毛利率水平。相关上市公司产品结构的调整,提高了其毛利率,这也是今年中报显示的公司主营收入减少,而主营业务利润反增的重要原因之

三、新一轮的涂料行业成长尚待时日。总体上看,涂料类公司经过几年的调整,其过渡期的“阵痛”正逐渐消化,相关上市公司的经营业绩有望逐步走出低谷,然而新一轮的行业成长尚需时日。

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